一夜之間，歐洲的大規(guī)模量化寬松政策成為街知巷聞的事！“蝴蝶效應(yīng)”無處不在，關(guān)注世界大勢(shì)，做好自己的不銹鋼無縫鋼管領(lǐng)域的預(yù)算！

   北京時(shí)間1月21日晚間消息，歐洲央行將實(shí)行大規(guī)模量化寬松政策。得益于對(duì)上述量化寬松政策的預(yù)期，歐洲股市出現(xiàn)上漲。但法國(guó)興業(yè)銀行全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥嘉莉 (MichalaMarcussen)對(duì)于外界的這種期盼潑了一瓢冷水。當(dāng)前投資者大都認(rèn)為，歐洲央行以及其他如印度及丹麥中央銀行刺激經(jīng)濟(jì)的措施將會(huì)產(chǎn)生作用。

　　政策與終經(jīng)濟(jì)結(jié)果之間的傳導(dǎo)機(jī)制已經(jīng)斷鏈，當(dāng)今世界正在冒險(xiǎn)嘗試經(jīng)濟(jì)負(fù)反饋環(huán)路。通常，低物價(jià)、低利率以及薄弱的現(xiàn)金流通會(huì)刺激 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但目前看來價(jià)格的“乘數(shù)”效應(yīng)似乎受損了。在出口通縮的競(jìng)爭(zhēng)中，可以注意到名義上的美元經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了縮水。諷刺的是，這可能增加通縮沖動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)， 使物價(jià)及利率有進(jìn)一步降低的可能，

　　從她在法國(guó)興業(yè)銀行團(tuán)隊(duì)用于研究的經(jīng)濟(jì)模型以及OECD的模型來看，價(jià)格乘數(shù)效應(yīng)破裂，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)比其現(xiàn)有水平更加強(qiáng)勁才 對(duì)。在其他條件相同的情況下，近幾年G3利率的下降應(yīng)當(dāng)為全球GDP增長(zhǎng)提供巨大動(dòng)力。在日本，過去兩年里40%的日元貶值已產(chǎn)生大約2%的GDP增長(zhǎng)。 在歐元區(qū)，自夏季以來7%的歐元貶值應(yīng)該使GDP增長(zhǎng)約1.2%(至2017年)累計(jì)增加約1.2%。此外，原油價(jià)格下降(IMF認(rèn)為這與原油供應(yīng)有關(guān)) 應(yīng)當(dāng)使全球GDP增長(zhǎng)1%(在2017年前)。但目前看來這些經(jīng)濟(jì)政策尚未顯現(xiàn)效果。麥嘉莉提出了八條理由，以說明為何這些政策在全球基礎(chǔ)上沒有起到作 用。這些政策中大部分也都適用于澳大利亞。在澳大利亞人們期望能通過降低澳元匯率以及澳洲央行降息來刺激當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)走出低谷。

　　以下是這八條理由：

1、高債務(wù)。麥嘉莉表示：“在我提到的八個(gè)理由中，幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的高額債務(wù)仍居于榜首，這在公共及私人資產(chǎn)負(fù)債表上都可以 看到。大部分宏觀經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型僅反映了已存在的債務(wù)。在目前低利率的大環(huán)境下，這可能會(huì)低估了高債務(wù)的影響。”這需要降低債務(wù)而非僅僅是償還它才能解決。

2、財(cái)務(wù)監(jiān)管過緊。“財(cái)務(wù)監(jiān)管過緊將限制未來經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，它能增加有效值。然而，在轉(zhuǎn)向新政策的過程中，這會(huì)增加成本并降低信貸乘數(shù)。”

3、資產(chǎn) 負(fù)債表壓力重重。麥嘉莉稱，物價(jià)及匯率搖擺不定的情況增加了那些大規(guī)模公司資產(chǎn)負(fù)債表的壓力，這比能源及物價(jià)影響更為嚴(yán)峻。她還表示，不確定性及物價(jià)的波 動(dòng)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表很不利。

4、保護(hù)資產(chǎn)負(fù)債表保護(hù)和股價(jià)。

5、經(jīng)濟(jì)缺乏靈活性。

6、來自中國(guó)的通貨緊縮阻力。

7、未預(yù)料到的對(duì)工資的二次影響。

8、人口統(tǒng) 計(jì)因素。

　　如果法國(guó)興業(yè)銀行的觀點(diǎn)是正確的，全球范圍內(nèi)的價(jià)格乘數(shù)已被打破，那么全球經(jīng)濟(jì)將比現(xiàn)在預(yù)期的更加疲軟。糟糕的是，這正是興業(yè)銀行認(rèn)定的負(fù)反饋通路的前提。

　　“雖然歐洲央行準(zhǔn)備全力以赴，以消除通貨緊縮，但美元經(jīng)濟(jì)(以美元衡量的全球GDP)仍然存在進(jìn)一步縮水的風(fēng)險(xiǎn)。自7月起，美元經(jīng) 濟(jì)下降了5%，也就是4兆美元。上一次美元經(jīng)濟(jì)大幅度收縮發(fā)生在2008年，降幅達(dá)到10%，超過7兆美元。”終在低物價(jià)、低利率以及通貨緊縮的作用 下，銀行家們會(huì)失去達(dá)成他們?cè)繕?biāo)的機(jī)會(huì)。麥嘉莉表示：“但這會(huì)使目前已讓投資者們焦慮不安的市場(chǎng)情況更加惡化。”

佛山市永穗不銹鋼有限公司編輯